日前，“WindTalk理财大咖谈”邀请了平安理财首席配置投资官陈芳，平安理财多资产投资部执行副总经理蔡紫鹏，为大家带来《价值：绝对收益理念与含权投研框架》深度分享。

精彩观点

1. 国家人口平均年龄在40岁左右是投资高峰，我国人口现在平均在38-40岁之间。低利率、低通胀环境下，我国居民投资需求正发生重大转变。

2. 理财产品“稳”是内核，承担了守护老百姓钱袋子的职责。

3. 投资即承担有价值的风险，并以此换取合意回报。

4. “绝对收益”并非“固定收益”，而是指为投资者创造正向的投资回报。要实现绝对收益目标，需要有投资框架做支撑。

5. 做绝对收益是一个系统工程，绝对收益是对于不确定性的理解和技术管理。

陈芳：平安理财首席配置投资官。西安交通大学经济学硕士，曾任广发银行资产管理部总经理等职位，拥有丰富的银行及资管行业从业经验，管理团队发行的资管产品囊括金牛奖、英华奖、君鼎奖等主要奖项。

蔡紫鹏：平安理财多资产投资部执行副总经理。中国人民大学经济学硕士，13年资产管理行业投研经验，具有较为丰富的资产管理行业实战经验，擅长权益类资产配置、行业研究，以绝对收益理念管理多资产投资组合，曾多次获得理财产品奖项。

精彩内容如下：

含权理财产品有望迎来大发展

在低利率和低通胀的经济环境中，我国居民的投资需求正经历着一场深刻的变革。

陈芳表示，对比发达国家的经验，当一个国家的居民平均年龄介于25至35岁时，住房需求通常会达到高峰；而在48至68岁之间，则进入服务需求的高峰期；而40岁左右的年龄层，往往正是投资的高峰期。目前，我国的人口平均年龄大约在38至40岁之间，这一现象预示着我国居民的投资行为将会发生显著的变化。

来源：平安理财

陈芳进一步表示，从1980年代开始，美国标普500指数的表现开始超越美国房屋价格指数，这表明居民资产配置的重心已从房产转向了资本市场。而在1990至1997年间，日本经济泡沫破裂，这一时期日本的权益类基金规模显著减少。然而，自1997年后，随着日本10年期国债收益率降至2%以下，日本的权益类基金迎来了快速的发展时期。

来源：平安理财

蔡紫鹏认为，国内宏观利率水平也在持续下降，无论是主动还是被动，资金都将更多地参与到权益市场中。再加上国内资本市场制度正在不断完善，从多个角度来看，未来的权益市场发展环境将更为有利。

秉持绝对收益理念

理财产品“稳”是内核，承担了守护老百姓钱袋子的职责。

陈芳指出，平安理财遵循绝对收益理念，包括三个价值。首先，客户端为客户创造价值，理财产品持有一定时间都要能获得合理的绝对收益，并控制下行风险。其次，机构端创造内在价值，平安理财追求的是健康、可持续的AUM。再者，投资端体现专业价值。正如巴菲特所言，投资的首要原则是保证本金安全，避免亏损。

陈芳还表示，绝对收益理念应遵循4个原则。价值原则，不买估值贵的，只买估值对的；全程低波防御，控制好风险/波动、收益只是因变量；分散化，分散的核心是低相关、弱相关；纪律，纪律机制高于主观。

“绝对收益”并非“固定收益”，而是指为投资者创造正向的投资回报，强调在不同市场条件下减弱市场波动的影响，为投资者提供稳定的收益。

对于平安理财追求绝对收益的目标，蔡紫鹏称，平安理财着力构建年化收益2%-8%的绝对收益目标主力产品体系，通过平台化投资模式来实现科学配置及高效投资，追求“产品定位-投资策略-客户认知”三者的一致性，最大化满足客户对于稳健收益的需求。

打造含权投研框架

要实现绝对收益目标，需要有投资框架做支撑。

陈芳介绍了平安理财的投研框架，首先，通过对贝塔建立立体风险管理体系来打造安全边际，做绝对收益是一个系统工程，绝对收益是对于不确定性的理解和技术管理。

其次，通过阶梯式配置，守正出奇。第一部分：核心仓位（40%-70%），优选低估值、低波动，长期胜率较高的资产，决定了产品的主要收益。第二部分：卫星仓位（10%-40%），风格偏向均衡。第三部分：交易仓位（0-20%），配置某一阶段估值具备明显优势且交易层面可能改善的ETF/个股/高纯度基金。

再者，积极捕获超额。投资要避免看的太静态、太短视，要不断提高资产的动态风险定价能力，赚基于底层资产深度研究和动态定价的钱。

最后，严守投资纪律，止损驰盈。择时很难提供持续的正贡献，平安理财很强调纪律。

为了给投资者带来更为出色的投资体验和产品持有体验，满足众多投资者追求绝对收益的核心需求，平安理财全力提升其投研平台的专业能力。

据蔡紫鹏介绍，首先是通过科技赋能，在平安理财的含权投资和管理工作中，充分发挥科技的力量，从而提高投研效率和风控能力。其次，投研驱动是核心策略之一，市场价格始终处于波动状态，研究有助于锁定价值中枢，投资则是承担有价值的风险，并以此换取满意的回报。最后，策略迭代也是平安理财不断发展的关键因素，除了常规的主观alpha策略和指数增强策略，公司还构建了更多主题策略，如红利主题和价值主题等，以满足投资者多样化的需求。